2016年伊始，股市就熱鬧非凡，熔斷機制在喧鬧聲中剛一露臉即被暫停，被無(wú)數股民戲稱(chēng)史上最“短命”的政策。該制度于2015年12月4日由上交所、深交所、中金所正式發(fā)布，熔斷基準指數為滬深300指數，采用5%和7%兩檔閾值。滬深300指數樣本選自滬深兩個(gè)證券市場(chǎng)，指數成份股為市場(chǎng)中市場(chǎng)代表性好、流動(dòng)性高、交易活躍的主流投資股票，是反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢的“晴雨表”。
2016年1月4日下午13點(diǎn)13分，滬深300指數首次引發(fā)熔斷，3家交易所暫停交易15分鐘，恢復交易后的13點(diǎn)34分觸及7%的關(guān)口，3家交易所暫停交易至收市。2016年1月7日，早盤(pán)9點(diǎn)42分再度觸發(fā)熔斷，9點(diǎn)57分恢復交易后僅3分鐘，再度快速探底，最大跌幅為7.21%，二度熔斷觸及閾值。這是2016年以來(lái)的第二次提前收盤(pán)，同時(shí)也創(chuàng )造了休市最快記錄。2016年1月7日晚間，為維護市場(chǎng)穩定運行，經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )同意，3家交易所自1月8日起暫停實(shí)施熔斷機制。
設立熔斷機制的初衷是為了讓投資者在價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，有一段時(shí)間的冷靜期，抑制市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)，同時(shí)在熔斷期間方便交易所采取一定措施控制市場(chǎng)風(fēng)險。但是，從發(fā)生的兩次實(shí)際熔斷情況看，不但沒(méi)有達到預期效果，反而引發(fā)一定的“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。
股票下跌是投資者的恐慌心理所致?？只啪売谕顿Y人信心不足，而恐慌的主要原因之一是投資人不了解上市公司的質(zhì)量。如果滬深股市有蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌這樣的公司，還用擔心熔斷嗎？當投資人不了解上市公司的技術(shù)實(shí)力時(shí)，往往選擇“惹不起，躲得起”，最終選擇放棄股票。股價(jià)下跌使投資人信心受損，在熔斷機制的刺激下，投資者害怕更大的損失，所以在重新開(kāi)盤(pán)后，加劇拋售股票，引起更快速的下跌，將熔斷機制演繹成了助跌機制。
那么，如何增強投資者的信心，幫助投資者選擇一支好股票，并識別上市公司的質(zhì)量？
是否擁有無(wú)形資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)擁有量及無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平的高低，是判斷一個(gè)上市公司股票優(yōu)劣的重要標志之一。從要素層面講，無(wú)形資產(chǎn)包括專(zhuān)利權、商標權、著(zhù)作權、技術(shù)秘密等要素。而專(zhuān)利權應是企業(yè)創(chuàng )造財富和形成競爭優(yōu)勢的源泉，企業(yè)核心競爭力可以通過(guò)其擁有和運用專(zhuān)利的能力體現。上市公司專(zhuān)利實(shí)力的高低，直接反映了其自主創(chuàng )新能力的強弱，決定了其保持長(cháng)期競爭優(yōu)勢的潛力大小。
因此，筆者認為，上市公司可以提高自主創(chuàng )新能力、研發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，并使技術(shù)創(chuàng )新成果得到知識產(chǎn)權保護，促使創(chuàng )新成果成為企業(yè)核心競爭力，增強投資人的信心。專(zhuān)利信息是公開(kāi)信息，投資者可以通過(guò)了解上市公司的專(zhuān)利信息，進(jìn)而了解該上市公司的實(shí)力和發(fā)展潛力。
試想，如果投資人能獲知企業(yè)的專(zhuān)利數量、被保護的創(chuàng )新技術(shù)內容，以及創(chuàng )新技術(shù)與企業(yè)主流產(chǎn)品之間的關(guān)系，再結合同行業(yè)專(zhuān)利申請進(jìn)行分析，包括專(zhuān)利申請說(shuō)明書(shū)、檢索報告的對比文獻信息、同族專(zhuān)利信息、專(zhuān)利的法律狀態(tài)信息、專(zhuān)利許可信息等，就可以判斷企業(yè)創(chuàng )新能力和實(shí)力。
因此，投資者如果對上市公司的專(zhuān)利情況有充分了解，能確認上市公司有持續的技術(shù)優(yōu)勢，在股市動(dòng)蕩的情況下，對該公司的信任度就不會(huì )迅速下跌。在這樣的前提下即使出現熔斷，在冷靜期也可以理智分析，做出正確判斷，而不會(huì )盲目恐慌引發(fā)助跌。（華 冰）
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